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Les échanges décentralisés prennent de plus en plus de volume et gagnent rapidement du terrain par rapport à leurs homologues centralisés. Cela signifie que les revenus augmentent également et, bien que les chiffres soient faibles par rapport aux bourses centralisées, dans le monde décentralisé, tout le monde peut en profiter.
Il s’agit peut-être d’une longue et lente bataille pour remplacer nos chefs centralisés. Mais en fin de compte, il sera facile pour les gens de faire confiance à un protocole ouvert et décentralisé plutôt qu’à une banque fermée et centralisée. Depuis janvier 2019, les protocoles et applications de liquidité d’Ethereum ont multiplié par 5 leur part de marché par rapport aux volumes du CEX, passant de 0,12 % à 0,6 %, selon Larry Cermack de The Block.
La hausse des volumes s’accompagne d’une hausse des revenus. Les revenus annualisés des principaux DEX sont en passe d’atteindre de nouveaux sommets cette année, les prévisions de bénéfices du secteur approchant les 12 millions de dollars, selon les données de Token Terminal. En raison de leur nature sans autorisation, de nombreux protocoles permettent à toute personne possédant une adresse Ethereum de devenir un fournisseur de liquidités et de percevoir une partie des frais.
Augmentation des volumes DEX
Les DEX d’Ethereum se sont échangés pour plus de 3 milliards de dollars en volume total au cours des six premiers mois de 2020, contre 2,4 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année 2019. En outre, les volumes DEX ont connu une hausse considérable depuis le début de l’année. En janvier, les volumes hebdomadaires cumulés ont atteint en moyenne 61 millions de dollars sur les principaux marchés DEX. Trois mois plus tard seulement, les volumes moyens ont augmenté de 213 % pour atteindre ~193 millions de dollars en mars. La plus forte hausse a été enregistrée lors du jeudi noir – un jour où les prix des actifs cryptographiques ont été réduits de moitié en réponse à la pandémie de COVID19 – alors que les principaux DEX ont totalisé plus de 400 millions de dollars en volume d’échanges pour cette seule semaine. Depuis lors, l’activité commerciale est restée stable, puisque les DEX d’Ethereum représentent en moyenne 184 millions de dollars en volume hebdomadaire en mai 2020.
Uniswap est la force dominante dans le secteur DEX. Depuis le début de l’année, le protocole de liquidité a enregistré un volume de transactions de près de 755 millions de dollars, battant le reste du secteur. Kyber et dYdX ont pris la deuxième et la troisième place, avec des volumes similaires de 562 millions de dollars et 538 millions de dollars, respectivement. L’autre acteur majeur est 0x, qui a lancé sa mise à jour v3 fin 2019, car le protocole a facilité plus de 400 millions de dollars en volume cumulé cette année. Les deux plus faibles volumes cumulés en 2020 comprennent AirSwap, qui a été acquis la semaine dernière par ConsenSys, et Bancor – le protocole de liquidité symbolique qui a permis de lever 153 millions de dollars au milieu de la bulle de 2017 de l’OIC, l’une des plus importantes ventes de l’époque. Kyber, IDEX et 0x ont également réalisé des OIC de plusieurs millions de dollars – bien que leur valeur soit inférieure à 100 millions de dollars – entre 2018 et 2017.
Si les DEX d’Ethereum se développent, ils ne sont même pas près de concurrencer leurs homologues centralisés. Selon le « Real Volume » de Messari, les principales bourses centralisées s’échangent pour un total de 5,83 milliards de dollars. En une seule journée. Oui, c’est exact. Les bourses centralisées permettent de traiter près de deux fois plus de transactions en une seule journée que les DEX d’Ethereum ne l’ont fait toute l’année. Nous ne sommes même pas encore proches de l’adoption, même en limitant notre perspective au seul espace de la cryptographie.
Le signe positif est que le paysage du DEX a considérablement évolué depuis 2019. L’espace se diversifie, car un plus grand nombre de joueurs capturent de plus grandes parts du gâteau de volume.
Selon Dune Analytics, l’IDEX a dominé le secteur en 2019, puisqu’il a totalisé plus de 853 millions de dollars en volume annualisé l’année dernière. Le concurrent le plus proche était Maker’s Oasis, qui a atteint un volume total de près de 500 millions de dollars. Les troisième, quatrième et cinquième rangs sont occupés par Kyber, Uniswap et 0x, respectivement, car les protocoles de liquidité ont généré 200 à 400 millions de dollars chacun en volume total au cours de l’année dernière.
En termes de part de marché, Uniswap est roi en 2020. Bien qu’il n’ait fait que démarrer le protocole grâce à une subvention de 100 000 dollars de la Fondation Ethereum en 2018, Uniswap est responsable de près de 25 % de tous les volumes DEX depuis le début de l’année, bien que le deuxième acteur le plus proche, Kyber Network, gagne du terrain, avec 18,5 % du marché. dYdX suit avec 17,76 % Le seul autre protocole de liquidité ayant une part de marché à deux chiffres est 0x avec ~13,8 %.
Les autres protocoles de liquidité et les DEX – Airswap, Bancor, Curve, DDEX, Oasis et OpenSea – représentent ensemble les quelque 25 % restants de la part de marché des DEX et culminent à plus de 750 millions de dollars en volume pour cette seule année.
Des revenus presque records
Les revenus annualisés prévus pour les principaux DEX suivis par Token Terminal – Bancor, IDEX, Uniswap, dYdX, 0x et Kyber – sont en passe d’atteindre un nouveau sommet cette année, à 12 millions de dollars. Pour les DEX, les gains sont principalement déterminés par les volumes de transactions, car la plate-forme prend généralement en charge tout ou partie des frais payés par les traders. Le précédent record était de près de 12,5 millions de dollars en mars, lorsque les volumes ont atteint un sommet en raison du jeudi noir et de l’incertitude des marchés financiers.
Si l’on regarde les détails, le Kyber dépasse son poids. Alors qu’elle est deuxième en volume cumulé en 2020, la plateforme est en tête avec 2,5 millions de dollars de bénéfices estimés. dYdX est deuxième avec 1,9 million de dollars, et Uniswap est troisième, avec une moyenne de 1,5 million de dollars de revenus annualisés pour les fournisseurs de liquidités. 0x est également en tête avec des revenus moyens à sept chiffres de 1,3 million de dollars. Les deux autres DEX – Bancor et IDEX – sont en voie d’accumuler environ 415 000 dollars et 182 000 dollars de bénéfices sur la base des données recueillies jusqu’à présent.
Pourtant, si vous avez pris un instantané aujourd’hui, Uniswap est le plus gros bénéficiaire prévu, car le protocole devrait générer 4,5 millions de dollars de revenus, selon Token Terminal.
En termes de part de marché pour les gains DEX, Kyber est en tête du domaine puisqu’il représente 32 % de tous les revenus des protocoles de liquidité en 2020. Il est suivi par dYdX, qui détient une part de 24,4 %. Uniswap et 0x ont des taux similaires puisqu’ils représentent respectivement 19,29 % et 16,66 % des revenus. Cela dit, Uniswap a fait un grand pas en avant ces dernières semaines, puisque les volumes hebdomadaires moyens du protocole de liquidité ont grimpé à ~61 millions de dollars, contre ~14 millions de dollars au début de l’année.
En ce qui concerne les revenus, la comparaison avec les CEX est également sombre. À elle seule, Binance a dépensé plus de 52 millions de dollars au cours du dernier trimestre, soit près de 5 fois plus que ce que les DEX devraient rapporter sur l’ensemble de l’année, et cela ne représenterait qu’une fraction du total des revenus de Binance.
Une longue route lumineuse
Si les DEX ont des revenus plus faibles que les CEX, ils disposent également d’une arme secrète : des opérations ouvertes, sans autorisation et transparentes. Toute personne dans le monde disposant d’une connexion Internet peut accéder à Uniswap ou Kyber en tant que trader ou fournisseur de liquidités. Le KYC n’est pas non plus nécessaire. La cerise sur le gâteau, c’est que chacun peut savoir ce que rapporte le protocole (mis à jour toutes les 15 secondes environ) et voir ce qui se passe sous le capot. À ce stade, il est presque impossible de savoir ce que gagne Binance, car la documentation a été modifiée au fil des ans.
Les prévisions de revenus d’Uniswap ? $4.98M. Kyber’s ? $2.28M.
C’est l’avantage des protocoles de liquidité ouverts et sans autorisation. Tout le monde sait ce qui se passe et tout le monde peut facilement se désengager. À long terme, nous pourrions même voir la thèse du puits de protocole entrer en vigueur lorsque les CEX choisiront d’adopter des protocoles de liquidité sans autorisation pour faciliter leurs transactions et minimiser les frais généraux.
Bien que nous ne soyons qu’à la pointe de l’iceberg pour l’adoption DEX et le DeFi en général, la route est encore longue.
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