Comment Grayscale Bitcoin Trust à rabais pourrait changer BTC


Après avoir passé tout le mois de mars à perte, la tendance à la baisse de la prime de Grayscale Bitcoin Trust s’est étendue. Au moment de la publication, la prime s’établit à -11,45%, proche de son plus bas historique à -14%.

Bitcoin BTC Niveaux de gris BTCUSD
GBTC trading à rabais. Source: Ycharts

En revanche, l’ETF Canadian Purpose Bitcoin a connu une séquence de près d’un mois à des niveaux d’entrées records en avril. En comparant les données, GBTC à décote, et la croissance de l’ETF BTC, il y a une tendance chez les investisseurs en faveur de ce dernier.

Contrairement à d’autres produits financiers, les actions GBTC ne peuvent pas être librement négociées. Ils doivent passer par une période de «blocage» de 6 mois. Bien qu’ils donnent une exposition au prix du BTC, la stratégie de profit des parties prenantes repose sur la prime, comme le souligne l’analyste Ben Lilly:

Un rendement de 30% est assez impressionnant et les pressions économiques naturelles devraient ramener cette prime à 0%. Pourtant, pour une raison quelconque, nous n’avons tout simplement pas encore vu cela se produire. C’est à cause de la façon dont il fonctionne et aucune autre option n’est disponible.

Si au bout de 6 mois, la prime GBTC est élevée, elle peut être vendue pour un grand pourcentage des bénéfices. Sinon, les pertes peuvent être tout aussi importantes.

Les investisseurs en niveaux de gris ont commencé à exprimer leur mécontentement. La société d’investissement Marlton a publié un communiqué de presse le 6 avril pour appeler Grayscale à prendre «des mesures immédiates pour remédier à la décote importante de GBTC par rapport à la valeur liquidative» (VNI).

Les données de Marlton indiquent que la remise sur les primes de GBTC représente environ 3,1 milliards de dollars de pertes pour les actionnaires. La société a appelé à une modification du mécanisme de négociation d’actions qui leur permettrait de vendre ou d’acheter des actions à des prix et à un moment précis.

Comme le souligne Ben Lilly, l’avènement de nouvelles options pour obtenir une exposition au Bitcoin au Canada semble nuire à GBTC. Le chercheur Jan Wuestenfeld soutient cette thèse:

(GBTC) se négocie à rabais depuis début mars et ses avoirs en Bitcoin stagnent. Il semble qu’avec de nouvelles alternatives sur le marché, les investisseurs pourraient se tourner vers d’autres produits pour s’exposer au Bitcoin.

Forte demande de produits financiers réglementés basés sur Bitcoin

Ce qui précède indique une demande claire des institutions cherchant à acquérir une exposition au Bitcoin. En parallèle, la Security and Exchange Commission (SEC) subit de fortes pressions pour approuver un ETF Bitcoin. La Commission a reçu plus de 6 pétitions pour approuver un ETF Bitcoin aux États-Unis en moins de 4 mois.

La décote du GBTC suggère que les investisseurs privilégient les produits dotés de meilleurs mécanismes de négociation. La performance du FNB BTC canadien pourrait créer encore plus de pression pour le régulateur américain.

Mike McGlone, analyste principal des produits de base pour Bloomberg, voit un point d’inflexion majeur en termes d’adoption. De nouveaux produits financiers basés sur le Bitcoin pourraient créer une nouvelle «marée montante» de la part des institutions et des particuliers investisseurs essayant de ne pas «manquer le potentiel du Bitcoin». McGlone a déclaré:

(…) Nous voyons un potentiel croissant pour 2021 pour marquer une étape importante de la migration vers les portefeuilles d’investissement traditionnels. Les actifs des fonds de crypto-monnaie cotés en bourse, dominés par Bitcoin, ont grimpé à près de 60 milliards de dollars au 25 mars, contre moins de 10 milliards de dollars en octobre. La croissance a été tirée à la fois par la hausse des entrées et la flambée des prix des titres sous-jacents des fonds. Un ETF Bitcoin américain, sur le dos des lancements récents au Canada, accélérerait probablement l’expansion.

BTC se négocie à 57948 $ et affiche des gains modérés dans le graphique sur 24 heures à 3,5%. Sur le graphique à 7 jours, BTC se déplace toujours sur le côté.

BTC avec des gains modérés dans le graphique de 24 heures. Source: BTCUSD Tradingview



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