Il y a eu une liquidation généralisée des actions de croissance ainsi que des SPAC (sociétés d’acquisition à vocation spéciale). Pershing Square Tontine Holdings (PSTH), la société de chèques en blanc parrainée par Bill Ackman, gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire, a été dans la zone des pénalités. Il a chuté de 5,5% le 24 mars. Maintenant, il est en baisse de près de 30% par rapport à ses sommets de 52 semaines. Cependant, l’action SPAC ressemble maintenant à un achat solide.
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Tout d’abord, nous devons nous rappeler que, contrairement à la convention habituelle où la plupart des SPAC ont évalué leur introduction en bourse à 10 $, PSTH a fixé le prix de l’introduction en bourse à 20 $. Sur la base des prix actuels, le SPAC se négocie à une prime d’environ 20 pour cent seulement du prix d’introduction en bourse.
PSTH par rapport aux autres SPAC
En regardant certains des autres SPAC, Social Capital Hedosophia Holdings IV (IPOD) et Social Capital Hedosophia Holdings IV (IPOF) ne se négocient qu’avec une prime de 10% et 7%. Ces deux SPAC sont dirigés par Chamath Palihapitiya. Ils ont été sous pression après que Hindenburg Research a accusé Clover Health de ne pas divulguer des informations.
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PSTH contre IPOD et IPOF
IPOD et IPOF sont tous deux en baisse de 40% par rapport à leurs sommets. Bien qu’ils se négocient toujours au-dessus du prix d’introduction en bourse de 10 $, de nombreux SPAC sont tombés en dessous de leur prix d’introduction en bourse. Donc, avec les SPAC disponibles à un prix réduit par rapport au prix de l’introduction en bourse, qu’est-ce qui rend PSTH spécial?
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Pourquoi l’action PSTH est un achat.
Il y a quatre raisons pour lesquelles je pense que l’action PSTH est un bon achat. Premièrement, l’action ne se négocie qu’à une prime d’environ 20% par rapport au prix d’introduction en bourse. Deuxièmement, avec le récent effondrement des valeurs de croissance ainsi que les introductions en bourse récemment cotées, les entreprises souhaitant entrer en bourse pourraient également atténuer leurs attentes en matière de valorisation. PSTH pourrait être en mesure de trouver des objectifs de fusion à des évaluations attrayantes.
J’ai été un investisseur très chanceux dans le premier jour.@Coupang. En raison de son incroyable succès, 26,5 millions d’actions de son action profiteront à l’humanité car j’ai donné toutes les actions à @PershingSqFdn, un DAF et un autre à but non lucratif. Merci à Bom et à l’équipe Coupang au nom de nous tous!
– Bill Ackman (@BillAckman) 15 mars 2021
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L’une des raisons pour lesquelles PSTH n’a pas été en mesure de trouver un objectif de fusion pourrait être à cause des attentes élevées de nombreuses entreprises. Apparemment, Ackman a été snobé par Stripe et Airbnb. Alors que l’action Airbnb a plus que doublé lors de l’introduction en bourse, Stripe a récemment levé des capitaux privés à des valorisations élevées.
L’expérience de Bill Ackman
Cela nous amène à la troisième raison pour laquelle PSTH ressemble à un achat fort, à savoir son sponsor Ackman. Si Ackman envisageait effectivement Airbnb et Stripe, alors il a sûrement un talent pour les bonnes entreprises privées. Il a également été l’un des premiers investisseurs dans Coupang, qui vient d’être coté à succès. Ses récents mouvements d’actions ont également été brillants et son fonds spéculatif Pershing Square Holdings a largement surperformé le S&P 500 en 2019 et 2020.
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Pershing Square contre S&P 500
La quatrième raison pour laquelle je considère l’action PSTH comme un achat est le critère d’acquisition différencié que la SPAC a établi. Ackman recherche des licornes matures qui génèrent de bons flux de trésorerie. C’est en contraste frappant avec la plupart des autres fusions SPAC où les cibles brûlaient de l’argent.
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PSTH recherche des entreprises qui pourraient éventuellement être incluses dans le S&P 500 et qui disposeraient de douves et d’un avantage concurrentiel. La SPAC envisagerait également des bilans solides et une gestion fiable avant de finaliser l’objectif de fusion.
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Ackman regarde des licornes matures.
Comme je l’ai noté dans le passé, le critère de fusion ressemble à une feuille du livre de Warren Buffett. Incidemment, Pershing Square Capital d’Ackman était un investisseur dans Berkshire Hathaway mais a déchargé toute la participation en 2020.
Je ne suis pas d’accord avec Ackman qui abandonne les actions de Berkshire Hathaway et je continue à avoir ce point de vue. La société dirigée par Warren Buffett surclasse le S&P 500 en 2021 et pourrait continuer à le faire à moyen terme.
Dans l’ensemble, Ackman est à la recherche d’un bijou pour PSTH et comme toutes les bonnes choses, cela prendra du temps. Bien qu’Ackman ait eu sa part de ratés au cours de sa carrière d’investisseur, j’achèterais PSTH à ces prix.
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