Ether (ETH) est monté au sommet de la crypto-monnaie au cours des dernières semaines, prenant la première place après le bitcoin (BTC).
Au moment d’écrire ces lignes, l’éther a augmenté de 40,23% jusqu’à présent depuis le 1er avril pour atteindre un nouveau record de 2700 $. Au cours de la même période, le bitcoin a connu une baisse de 7,39%, passant de 58772 $ le 1er avril à 54428 $ ce matin.
Différence entre l’éther et le bitcoin
JPMorgan souligne la différence entre l’éther et le bitcoin en ce qui concerne cette étude. Le Bitcoin est bien plus une marchandise qu’une monnaie à ce stade, rivalisant avec l’or comme réserve de valeur. D’un autre côté, ethereum est «l’épine dorsale de l’économie de la crypto-monnaie et sert de moyen d’échange». JPMorgan a commenté:
«Dans la mesure où en détenant une part [ether’s] l’activité potentielle est plus précieuse, selon la théorie, l’éther devrait surpasser le bitcoin à long terme. »
Ils continuent en disant: «En conséquence, une plus grande proportion de jetons éther se comportent comme très liquides que le bitcoin, 11% contre 4% selon certaines estimations au cours du mois dernier.» Dans un marché avec un taux de rotation au comptant nettement plus élevé, il est plausible que la base sous-jacente de l’exposition longue dépende moins de l’effet de levier sous la forme de contrats à terme et de swaps. »
En réponse à ce grand fossé entre les deux crypto-monnaies ce mois-ci, JPMorgan a publié ses réflexions sur les raisons pour lesquelles cela s’est produit et a fourni trois raisons principales du changement.
Les raisons de JPMorgan pour la résilience d’Ether
La semaine dernière, l’industrie de la crypto-monnaie a été durement touchée par un choc de liquidité qui a pris naissance sur le marché des dérivés, selon JPMorgan. Tous ont été touchés, mais le bitcoin a été touché plus fort que la plupart des autres et beaucoup plus dur que l’éthereum. La résistance d’Ether à ces événements est considérée comme la raison numéro un de la capacité de l’éther à s’accrocher pendant que le bitcoin glissait.
«Ce choc de liquidité est né sur le marché des dérivés, conduisant à des liquidations importantes. L’effet était discutable plus important dans les contrats à terme sur bitcoin, où les liquidations de positions acheteuses nettes depuis cet événement totalisent 23% de l’intérêt ouvert ex ante; cela dit que l’éther n’est pas en reste avec 17% des liquidations nettes longues sur la même période », déclare JPMorgan.
Alors que la liquidité à l’écran sur les marchés BTC continue de s’améliorer sur les classes d’actifs traditionnelles, le risque resterait élevé. Comme pour de nombreux autres marchés mondiaux, la majorité de la liquidité provient de traders de style haute fréquence. Ces types ont tendance à courir pour les collines lorsque la volatilité augmente et peuvent provoquer la réverbération de ces chocs dans l’industrie.
La deuxième raison soulignée par JPMorgan est le manque de dépendance de l’éther sur les marchés dérivés pour transférer ou stocker les risques.
«Dans un marché avec un taux de rotation au comptant nettement plus élevé, il est plausible que la base sous-jacente de l’exposition longue [in ether] dépend moins de l’effet de levier sous forme de contrats à terme et de swaps [than bitcoin]. »
La troisième et dernière raison majeure de l’écart entre BTC et ETH à l’heure actuelle est que l’éther a une base de demande sous-jacente plus durable.
«Le réseau ethereum a longtemps été caractérisé par un rythme de transactions plus élevé sur la blockchain publique que le bitcoin, probablement dû en grande partie à une activité accrue sur DeFi et d’autres plates-formes», souligne JPMorgan.
Sur cette base, JP Morgan estime qu’une quantité disproportionnée de jetons d’éther est aussi très liquide que le bitcoin. Certaines estimations placent le nombre à 11% (ETH) et 4% (BTC).
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