Le prix du Bitcoin est-il codé en dur pour être pompé tous les quatre ans ? Certains analystes du marché le pensent.
C’est une théorie qui découle du modèle dit « stock-to-flow » de Bitcoin—un concept économique qui est plus couramment utilisé pour mesurer l’abondance (ou la disponibilité) des les métaux précieux tels que l’or et l’argent.
La théorie est centrée sur la réduction de moitié du bitcoin, prévue pour la mi-mai, qui verra les récompenses de l’exploitation minière de Bitcoin diminuer de moitié et donc ralentir l’offre de bitcoin et créer une plus grande rareté. Et le dernier modèle de flux de stocks de ses initiateurs dans le monde de la cryptographie, PlanB, prévoit que le prix du Bitcoin va monter en flèche pour atteindre 288 000 dollars d’ici 2024.
Mais même si certains détenteurs de Bitcoin adhèrent littéralement à ce modèle, d’autres analystes soutiennent que le prix de Bitcoin, comme tout autre actif du marché, est déterminé par les fondamentaux et la demande du marché.
Alors qui a raison ?
Un débat passionné
La conception de Bitcoin est fondée sur la certitude mathématique : l’offre est plafonnée à 21 millions, le taux d’inflation est prévisible et le réseau dispose de mécanismes intégrés tels que l’ajustement des difficultés d’exploitation minière pour gérer la vitesse à laquelle les nouveaux Bitcoins entrent dans l’écosystème.
Dans Bitcoin, le code fait loi. Et la loi la plus importante est peut-être celle qui contrôle le taux d’inflation de Bitcoin : la réduction de moitié, qui est prévue pour le 12 mai. À cette date, la quantité de bitcoin entrant en circulation dans chaque bloc sera réduite de moitié, ce qui équivaut à un petit choc d’offre.
Les partisans du stock to flow rappellent les deux réductions de moitié précédentes qui ont vu le prix de Bitcoin atteindre des sommets historiques, et utilisent les modèles de stock to flow de l’or et de l’argent comme pierre de touche. Le rapport stock-flux fait référence à l’offre exceptionnelle d’une matière première (stock) lorsqu’elle est mesurée par rapport à la rapidité avec laquelle une nouvelle offre de cette matière première entre sur le marché.
Bien que le concept de stock to flow en tant que concept économique ne soit pas nouveau, il était plus ou moins inconnu dans le monde de Bitcoin jusqu’à ce qu’un quant anonyme en vérifie les chiffres.
PlanB a publié il y a un peu plus d’un an « Modeling Bitcoin’s Value with Scarcity », l’article fondateur d’une théorie florissante qui a captivé l’imagination des fidèles de Bitcoin. La thèse de l’article, qui résume l’impact du stock sur le prix de Bitcoin, est assez simple.
Selon les termes du PlanB : “cette hypothèse … est que la rareté, telle que mesurée par S2F, détermine directement la valeur ». En d’autres termes, la rareté de Bicoin est aussi calculée que n’importe quelle autre mesure si l’on prend en compte le stock de Bitcoin dans le flux entrant.
En suivant la chaîne des blocs et les tendances du marché à partir des premières données disponibles, PlanB utilise le nombre de blocs chaque mois et la valeur de chaque subvention pour calculer le taux de stock à flux de Bitcoin.
« Bitcoin a actuellement un stock de 17,5 millions de pièces et une offre de 0,7 million/an = 25 francs suisses », selon le modèle du PlanB. En d’autres termes, cela signifie qu’il faudrait 25 ans aux mineurs pour extraire suffisamment de bitcoin lors de l’émission actuelle pour correspondre au stock de bitcoin en circulation.
Ce chiffre mettrait Bitcoin en bonne compagnie de ses analogues physiques, l’or et l’argent, selon PlanB. En utilisant la même formule, les valeurs de stock à flux de l’or et de l’argent sont respectivement de 62 et 22.
PlanB affirme que l’or et l’argent corroborent en fait cette hypothèse, car leurs propres graphiques stock-flux et trajectoires de prix suivent le pas à pas de Bitcoin.
Hypothèse du flux de marchandises par rapport à l’efficacité du marché
Lorsque la prochaine réduction de moitié aura lieu, le stock de Bitcoin à écouler sera supérieur à celui de l’or, car son taux d’inflation sera alors inférieur à celui de l’or (~1,3 % contre 1,6 %). Le post du PlanB indique que la valeur du stock de Bitcoin doublera, passant de 25 à 50, lorsque l’offre sera réduite de moitié, ce qui encouragera la thésaurisation à mesure que le Bitcoin se raréfie, d’où la hausse des prix.
D’autre part, les critiques du modèle stock-to-flow, comme le co-fondateur de Coin Metrics, Nic Carter, affirment que ce modèle prédictif s’apparente à la lecture des étoiles à la recherche de signes.
Carter évoque plutôt l’hypothèse du marché efficient, un phénomène de marché dans lequel le prix d’un actif devrait refléter toutes les informations disponibles. “Les marchés n’attendent pas que des événements (connaissables) se produisent – ils les anticipent », a affirmé M. Carter dans un blog poster plus tôt cette année.
« Cela signifie que si une prévision météorologique prévoit qu’un ouragan va émerger et anéantir les plantations de canne à sucre la semaine prochaine, les spéculateurs feront monter le prix du sucre aujourd’hui, anticiper le choc d’offre.”
Tout étant transparent sur le réseau Bitcoin, la réduction de moitié devrait être tarifée et ne pas avoir l’effet explicite que PlanB pense qu’elle aura, selon cette contre-théorie.
Avec la troisième réduction de moitié de Bitcoin qui approche à grands pas, nous aurons notre réponse bien assez tôt.
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