L Brands met fin à l'accord avec Sycamore Partners


(Bloomberg)-Les actions de L Brands Inc. ont sombré mardi dans les opérations de pré-marché après que le propriétaire de Victoria’s Secret et de Bath & Body Works a conclu un accord avec Sycamore Partners pour mettre fin à leur accord, en vertu duquel la société de capital-investissement devait acquérir une participation majoritaire dans l’unité de lingerie de Victoria’s Secret.

Cette résiliation a été perçue négativement par les opérateurs et la plupart des analystes du côté de la vente. Jen Redding, de Wedbush, a déclaré aux clients que « nous considérons la résiliation comme une pilule amère à avaler pour L Brands, compte tenu des performances troublantes de Vicky’s au cours des trois dernières années, exacerbées par l’environnement actuel, et aggravées par une dette écrasante ».

Cependant, un Wall Streeter a profité de l’occasion pour améliorer les actions afin de surpasser les performances du marché. Simeon Siegel, de BMO Capital Markets, a écrit qu' »avec l’extinction des nouvelles de Sycamore, le bruit se dissipera et il deviendra plus difficile d’ignorer la valeur fondamentale sous-jacente ».

Les actions se sont échangées à 10,26 $ avant la clôture du marché, soit une baisse de 15 % par rapport à lundi. Depuis la mise à niveau, le titre a amorti sa baisse à environ 8 %. L Brands est en baisse de 49 % depuis le 20 février, lorsque les inquiétudes concernant Covid-19 ont commencé à s’intensifier aux États-Unis.

L Brands est N° 27 dans la 2020 Digital Commerce 360 Top 1000.

Voici d’autres commentaires d’analystes :

BMO Marchés des capitaux, Simeon Siegel

« La réalité est qu’une baisse des revenus liée à la COVID-19 peut en fait fournir à la direction une occasion unique de réévaluer tous les aspects de la marque, des revenus et du parc de véhicules aux tailles, à la cadence de la promotion et à l’imagerie de la marque, ce qui fait émerger une marque plus petite et plus saine VSun scénario que nous avons préconisé de toute façon ».

Quant à Bath & Body Works, Siegel s’attend à ce que les ventes comparables de l’unité de bougies reviennent à leur niveau d’avant le virus. Il surveillera les marges, ce qui pourrait « prouver une autre histoire ». Cependant, « même des tests de résistance à la baisse des marges suggéreraient toujours une augmentation par rapport aux niveaux actuels ».

Le mariage, Jen Redding

L’amendement du 23 avril à la facilité de crédit renouvelable devrait servir de « soulagement temporaire du risque de liquidité à court terme de la LB ».

Toutefois, les obligations de non-achat de 1,167 milliard de dollars pour l’exercice 2020 et de 3,609 milliards de dollars pour les exercices 2021 à 2023 laissent Mme Redding « incertaine quant à la capacité de la société à rester à flot à moyen et long terme », d’autant plus que le ratio d’endettement de L Brands de 1,37 rend encore plus difficile la levée de capitaux supplémentaires pour la société.

Jefferies, Randal Konik

« Sycamore fait le bon choix ici », car améliorer les résultats de Victoria’s Secret « aurait été très difficile » étant donné la stagnation dans la catégorie des intimes et la concurrence croissante.

Le fait que ni L Brands ni Sycamore ne paient de frais de résiliation est un autre indicateur des « ressources limitées » de L Brands.

Les questions de solvabilité à moyen terme sont « maintenant sur la table » étant donné les pertes de Victoria’s Secret et la pression exercée sur Bath & Body Works par la baisse du trafic dans les centres commerciaux et la diminution des ventes de bougies.

Konik s’attend à ce que « les investisseurs aient un appétit limité pour un produit autonome VS.”

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