Jordan Kahn, conseiller en gestion de patrimoine du HCR, parle des leçons tirées des précédents marchés baissiers


trading

A
La question que les gens se posent souvent est de savoir si nous sommes dans un marché baissier ou non.
Actuellement, compte tenu de la définition standard de ce que
se qualifie de marché baissier, à savoir que l’un des principaux indices
en baisse de 20%, la réponse est oui. Toutefois, il s’agit plutôt d’une
qu’une définition standard selon le HCR Wealth Advisors CIO,
Jordan Kahn.

Kahn
estime qu’une définition plus juste d’un marché baissier est celle qui prend en
considérer une baisse persistante du niveau général des actifs
les prix et l’activité économique. Selon cette définition – malgré le fait que
qu’il n’y a pas encore assez de données – nous sommes très probablement encore dans une impasse
marché. Toutefois, plutôt que de qualifier cet environnement d’ours
de la richesse du HCR, les conseillers patrimoniaux du HCR sont retournés étudier les
les marchés pour essayer de se faire une idée de l’ampleur et de la durée moyennes
comme référence. L’entreprise a également examiné à quel moment les investisseurs ont commencé à être
active dans l’investissement à nouveau.

A
étude menée par Hedgeye Research remonte à 100 ans et
a démontré que le marché baissier moyen a duré environ 20 mois.
Cette analyse a également inclus la période de la Grande Dépression, donc si
qui est exclue de l’analyse et qui se concentre uniquement sur les
Après la guerre, le marché baissier moyen était d’environ 12 à 18 mois.
En outre, l’étude a révélé que le marché moyen des baisses de prix, du sommet au creux de la vague
dans le S&P 500 était d’environ 39 %. Ce que nous pouvons commencer à comprendre
de ces deux évaluations de l’étude est qu’en termes de durée,
l’économie est encore au début de ce que la durée moyenne
d’un marché baissier est. Et en ce qui concerne l’ampleur, c’est
Il est possible que nous ayons déjà vu le pire de son déclin.

Si l’on examine certains des marchés baissiers passés et le comportement des indices pendant ces périodes, certaines tendances sont révélatrices de la véritable définition du marché baissier. M. Kahn pense qu’il est utile pour les investisseurs de se faire une idée de la durée de ces phénomènes, des tendances générales et de la manière dont ils se déroulent habituellement. Conseillers patrimoniaux du HCR a également examiné les cinq dernières décennies et a essayé de trouver des exemples de marchés qui ont connu de fortes baisses et le temps qu’il leur a fallu pour atteindre le fond. On a découvert que le marché baissier de 1973-1974, par exemple, était en corrélation avec l’embargo pétrolier de l’OPEP, et que cette période comprenait également une récession, le scandale du Watergate et les audiences qui y ont été associées, ce qui a finalement conduit à la démission de Nixon.

Le
Les marchés ont atteint un sommet à la fin de 1972, et il y a eu une première baisse
à l’automne 1973. Elles ont alors été marquées par une
et est ensuite redescendue, marquant de nouveaux records de baisse qui ont duré environ
5 ou 6 mois. Les choses se sont ensuite encore dégradées et finalement
a atteint son point le plus bas vers la fin du mois de septembre 1973. En 1974, il y a eu une
peu de rebondissement, puis un nouveau test du bas.

Un autre
Le HCR s’est penché, par exemple, sur le marché baissier de 1987, que beaucoup
que les investisseurs se souviennent comme de l’année du crash. Rétrospectivement
année, certaines tendances se dégagent comme des prédicteurs de choses
qui sont venus. Il y a eu un fond initial, puis un rebond et un
Le test du point bas est refait environ deux mois et demi plus tard, lorsqu’un
un nouveau marché haussier a débuté. Les marchés commençaient à s’affaiblir à nouveau dans la
l’automne 1987 et en octobre, les marchés ont connu un grand krach et ont atteint le creux de la vague
environ une semaine plus tard. Le marché a connu un redressement de près de 20 %.
mais les choses se sont calmées et le marché s’est arrêté. Par
décembre, les marchés ont retracé ces gains et ont testé les bas depuis le début
Octobre.

A
exemple plus récent d’un marché à la baisse qui pourrait être un peu plus frais sur
L’esprit de chacun est le marché baissier de 2001. Les investisseurs se souviennent de la
au début de cette année-là comme étant entachée par l’explosion de la technologie
bulle. Les marchés commençaient lentement à s’affaiblir en été alors que la
L’économie a ralenti, et les choses commençaient à se faire sentir. Sur
à l’automne de cette année-là, le ralentissement a commencé à s’accélérer, puis le 11 septembre
a eu lieu. Même si les marchés ont rouvert après le 11 septembre, ils ont continué à
a connu un déclin très marqué et a atteint son niveau le plus bas quelques semaines plus tard.
À partir de là, les marchés ont continué et ont connu une baisse d’environ 24% – 25%.
qui n’a pas pu aller beaucoup plus loin que cela. C’était élevé
point pour le marché pour 2001.

Dans
2002, les marchés ont continué à se bousculer, et à l’été
année, ils ont commencé à s’affaiblir à nouveau. En fait, ils sont tombés en dessous du
de 2001 et a connu une autre forte baisse de régime durant l’été de
2002. Elle a été suivie d’une reprise de 24 %, d’un ralentissement puis
a de nouveau testé ces basses. En termes de durée, il y a eu une période
d’environ trois mois entre les creux de juillet et octobre. Après la
Le mois d’octobre est le plus bas, il y a eu un autre rassemblement de 24% de secours, mais là encore, le
Les marchés n’ont pas beaucoup progressé et ont continué à rebondir.

Et
enfin, le dernier et plus récent marché baissier est celui de l’année
2008. Bear Stearns a fait faillite pour la première fois au printemps 2008 et
a déclenché une vague de détresse financière qui a déferlé sur la
l’industrie. Les marchés ont en fait assez bien rebondi après cela, mais
L’été de cette année-là, les choses ont recommencé à s’affaiblir. C’est-à-dire
lorsque la Washington Mutual a fait faillite, Fannie Mae et Freddie Mac ont dû
être nationalisé, et le joyau de la couronne de tous, Lehman Brothers,
a déclaré faillite. Les marchés ont chuté précipitamment tout au long de la
de ces événements et a finalement atteint son point le plus bas à l’automne lorsque
Le Congrès a adopté le projet de loi TARP. Le projet de loi TARP a conduit à un allègement de 20
qui a ensuite permis aux marchés de redescendre et de fixer un
plus bas en novembre. Ce nouveau creux a été suivi d’un autre soulagement
de 27%, mais cela n’a pas pu tenir non plus et les marchés ont de nouveau chuté
jusqu’au creux ultime de mars 2009. Après ce creux éventuel, le
les marchés ont commencé à rebondir et ont vu le début d’un nouveau marché haussier
mis en place.

En regardant
sur la comparaison entre ces marchés historiques baissiers et le marché actuel, HCR
Les conseillers en gestion de patrimoine constatent d’abord que les marchés ont commencé à s’effondrer à la fin de l’année
Février, et ce déclin s’est vraiment accéléré en mars
jusqu’à ce qu’il y ait une baisse de 35 % du pic au creux. Depuis lors, il y a eu
a été d’environ 25 %, ce qui est relativement élevé. En termes de
l’ampleur du déclin, qui est conforme à ce qui a été constaté
dans d’autres périodes de forte baisse du marché. Cependant, le problème est que
il n’y a eu que deux semaines et demie environ depuis ce creux initial,
et nous sommes probablement loin du pire, compte tenu des
priorité. En d’autres termes, il est vraiment trop tôt pour dire, dans
conditions définitives, que ce qui a été vécu en mars était vraiment
le fond.

Comme
est évident dans tous les exemples passés auxquels le HCR Richesse fait référence,
La vente pendant ces périodes se fait généralement par vagues. Le site
La prudence veut que les investisseurs soient plus patients
que toute autre chose pendant que ces choses se passent. Pour aider les clients à obtenir
Au cours de cette période, le HCR a pris une série de mesures défensives dans
les portefeuilles des clients et les stratégies d’investissement, telles que la collecte de fonds,
réduire l’exposition aux actions et acheter des titres plus défensifs
pour un avenir proche. Ces mouvements sont conçus pour gérer
pendant cette période, ainsi que pour minimiser la volatilité des
les comptes des clients. Cela leur permettra, ainsi qu’à l’entreprise, d’obtenir
à travers cette période volatile et être intact de l’autre côté
lorsque l’entreprise commence à se remettre en selle et à recentrer son énergie
sur la croissance.

Quand
Kahn cherche un fond pour commencer à penser à la croissance, une question
On se demande souvent si cette fois-ci est différente des autres.
La réponse, bien sûr, est oui. Il s’agit évidemment d’un temps très différent
pour plusieurs raisons. Notre pays n’a jamais connu une telle
de quarantaine nationale où le gouvernement exige que tous les
les entreprises non essentielles ferment. Et bien que ce soit unique, il y a
sont des similitudes qui permettent de s’accrocher au passé. Par exemple, de même que non
On a déjà vu ce genre d’immobilisme économique que nous connaissons aujourd’hui, en
1973 : personne n’avait vu un embargo pétrolier qui menaçait de fermer notre
alors essentiellement une économie basée sur la fabrication.

Dans
1987, personne n’avait vu un accident qui a entraîné une baisse de 22 % de la
jour. Avant septembre 2001, personne n’avait vu un attentat terroriste sur
Le sol américain menace de bouleverser définitivement le mode de vie des Américains
leur vie. Le contexte et les événements de l’époque sont toujours
différent. Ce qui tend à être similaire, cependant, c’est que l’émotion
Les schémas des investisseurs sont assez reproductibles. C’est ce que l’on appelle la peur
et le cycle de la cupidité. Ce qui se passe pendant les marchés haussiers est
l’optimisme et l’enthousiasme continuent de croître plus les marchés haussiers sont longs
persistent. Cela culmine généralement par une période d’euphorie qui souvent
coïncide à peu près avec le moment où un marché haussier atteint son apogée.

Et
une fois que le marché commence à décliner, les investisseurs commencent à passer par une
différents ensembles d’émotions. La première est typiquement le déni qui
se transforme en peur et finalement en panique. Aujourd’hui, cela remonte à la
qui a eu lieu en mars, et à la liquidation d’urgence qui
répartis sur toutes les catégories d’actifs. Ce ne sont pas seulement les actions qui ont été
la vente de titres, les obligations et autres placements sûrs ont été touchés car
bien. Il y a vraiment eu une liquidation générale et cela a joué un grand
rôle dans le déclenchement de la phase de panique. Il est évident que les investisseurs ont
a vécu cela, mais ce que l’on n’a pas encore vu, c’est l’étape finale
appelée découragement, parfois aussi appelée « phase d’abandon ».

Il
est principalement due à ces conditions qui persistent pendant une période prolongée
de temps que les investisseurs perdent leur enthousiasme pour le marché et finalement
abandonner. En remontant jusqu’au début de 2003 et au début de 2009, deux périodes
qui semblaient avoir atteint le fond et qu’il était temps
de commencer à prendre des liquidités et des investissements défensifs et à réaffecter
de la croissance, les conseillers patrimoniaux du HCR ont été repoussés par certains
clients parce qu’il leur était difficile de voir comment les choses ne
poursuivre la tendance à la baisse. C’est certainement quelque chose que le
l’entreprise continue d’être attentive parce que les conseillers patrimoniaux du HCR voient cela
phase comme étant encore à venir. Compte tenu de son approche centrée sur le client, le HCR
La priorité absolue est de rester conscient de l’agitation émotionnelle qui
les investisseurs sont tirés d’affaire et conseillent en conséquence.

Ce
l’article est fourni à titre d’information uniquement et ne doit pas être
interprétée comme un conseil en investissement. HCR Wealth Advisors n’est pas
affilié à ce site web.

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