Comment se porterait Bitcoin dans une économie déflationniste ?

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En examinant les différences entre la déflation grecque et la déflation japonaise, on peut mieux comprendre comment Bitcoin réagirait dans un tel environnement économique.

Points clés à retenir

  • La déflation renforce le pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires, ce qui réduit l’afflux de capitaux vers les investissements.
  • En Grèce, la déflation a révélé la fragilité du système financier, ce qui a conduit à une crise de la dette.
  • La capacité du Japon à conserver sa propre dette a facilité les retards de paiement, aidant le pays à éviter un défaut de paiement de sa dette souveraine.
  • Comprendre les nuances de l’économie déflationniste offre deux résultats clairs pour un actif comme Bitcoin.

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Malgré les inquiétudes de la communauté des cryptographes concernant l’hyperinflation, celle-ci n’est pas la plus grande menace pour l’économie mondiale. En fait, c’est tout le contraire. Mais avec la déflation en hausse due aux blocages dans le monde entier, comment Bitcoin réagira-t-elle dans un tel environnement ?

Le rôle de Bitcoin en tant que haie

L’or est la principale protection contre l’inflation, mais Bitcoin développe des propriétés similaires.

L’inflation monétaire de Bitcoin est actuellement plus élevée que celle des pays développés tels que les États-Unis, ce qui en fait une se protéger contre des gouvernements autoritaires.

Selon Willy Wooun analyste Bitcoin réputé, Le taux d’inflation de la CTB est de 3,69%.. Le taux d’inflation pour la Les États-Unis ont été à 2,3 % de février 2019 à février 2020.

En raison de son offre fixe et de son émission en perpétuelle diminution, Bitcoin est cependant considéré comme une protection contre l’hyperinflation. L’Argentine, dont le défaut de paiement de la dette et le taux d’inflation élevé a augmenté la demande locale de bitcoin, en est la preuve.

Le pays sud-américain a connu un taux d’inflation de 4,42 % en 2004. Ce chiffre est passé à plus de 50 % selon données publiées par Statista.

Mais alors que la demande mondiale de biens et de services se contracte en raison du coronavirus, la déflation est un phénomène beaucoup plus réaliste que l’hyperinflation.

Lorsque la déflation frappe, le pouvoir d’achat des monnaies flottantes est renforcé. En conséquence, les gens – y compris les grands investisseurs – seront moins enclins à se séparer de leurs liquidités. En période d’inflation, les actions et autres actifs à risque se portent bien grâce à l’afflux constant de capitaux de la part de ceux qui cherchent à préserver la richesse.

En période d’inflation, la monnaie fiduciaire a tendance à perdre de la valeur. Il en résulte une demande accrue d’autres actifs préservant la richesse. En période de déflation, la demande de fiat est plus forte à mesure que la valeur des espèces augmente.

Cette demande de fiat se manifeste notamment dans le comportement d’achat des classes moyennes et inférieures. En période de déflation, cette population reportera sa consommation de biens et services non essentiels si elle est convaincue que ces mêmes produits seront moins chers à l’avenir. Le verrouillage actuel est un catalyseur pour cette baisse de la demande.

Le bitcoin n’est pas un actif déflationniste puisque son offre totale ne diminue pas chaque année.

Si la déflation devait frapper les États-Unis aujourd’hui, elle serait en fait baissière pour Bitcoin, car les entrées de capitaux vers les actifs à risque diminueraient, entraînant une stagnation des prix.

Quand les bulles de dette accompagnent la déflation

Chaque cas de déflation au cours des dernières décennies a été différent.

L’Espagne a connu deux épisodes de déflation en 2009 et en 2015-2016. Mais malgré la déflation des prix des matières premières, la croissance du PIB en Espagne a été ci-dessus la moyenne de la zone euro.

Parfois, la déflation ne suffit pas à différer la consommation dans un pays.

La Grèce était dans une crise de la dette pendant près d’une décennie, et la déflation a frappé le pays entre 2013 et 2017. Incapables d’effectuer leurs paiements, et à la veille d’un défaut de paiement de leur dette souveraine, ils ont pu éviter ce scénario grâce à une série de plans de sauvetage de l’UE et du FMI.

Au cœur du problème se trouve une crise de confiance, dont témoigne l’augmentation des coûts d’emprunt pour le gouvernement grec. Ces coûts ont été répercutés sur les citoyens grecs par le biais de 12 séries de hausses d’impôts.

Le coût du financement du gouvernement grec est monté en flèche lorsque la crise de la dette est apparue, via CEIC.

Dans la mesure où Bitcoin est une couverture contre l’autorité, une crise de confiance du gouvernement créer un environnement prospère pour la cryptocourant décentralisé.

Le localisme permet d’éviter les défauts de paiement

Avec un ratio dette publique/PIB de 240 %, le Japon est le pays qui a le plus de dettes par habitant – plus encore que la Grèce. Depuis les années 1990, le Japon est également l’exemple même d’une économie déflationniste.

L’indice boursier japonais ne s’est jamais redressé après la déflation des années 1990, via TradingView.

La dette du Japon s’est lentement gonflée alors que la déflation frappait la puissance asiatique. Dans le but de soutenir la croissance économique, le gouvernement a mis en place de lourdes mesures de relance budgétaire, ce qui a entraîné une accumulation massive de dettes.

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Dette publique en pourcentage du PIB pour le Japon, via TradingEconomics.

Pourtant, le Japon n’a jamais fait défaut sur sa dette ni manqué le paiement des intérêts à ses prêteurs. La raison en est simple : la majeure partie de la dette japonaise est propriété par les Japonais.

Plus de 70 % de la nouvelle dette du pays est acheté par la Banque du Japon, la banque centrale du pays. Les 30 % restants sont principalement achetés par les banques japonaises et le public.

Lorsque la dette est détenue à l’intérieur des frontières d’un pays, il est beaucoup plus facile de retarder l’échéance de la dette et de la reconduire pour quelques années supplémentaires.

Ces mesures ont permis d’éviter une crise de la dette souveraine. L’ampleur des obligations du gouvernement envers les prêteurs est cependant insoutenable.

En juin 2019, près de 30 % de la dette souveraine des États-Unis était détenue par des investisseurs étrangers, la Chine et le Japon détenant des parts importantes.

Composition des titres de créance américains, via Capitaliste visuel.

Les investisseurs étrangers qui n’ont pas intérêt à fournir une bouée de sauvetage à un gouvernement peuvent pousser à l’échéance de la dette, obligeant le pays à s’endetter davantage pour la rembourser ou à faire défaut et provoquer une crise de confiance.

Bien que ce scénario soit peu probable, les obligations du Trésor américain ayant le le plus élevé de crédit dans le monde, il est possible que si la situation économique se détériore.

Les circonstances détermineront le sort de Bitcoin

La déflation crée un environnement négatif pour Bitcoin, mais si les tensions financières sous-jacentes ont des retombées politiques, il sera temps pour Bitcoin de briller.

Dans des situations telles que celle de la Grèce, la Proposition de valeur de Bitcoin se démarque. On ne peut pas en dire autant du Japon, où la déflation n’a pas paralysé le gouvernement.

Au fond, Bitcoin continuera à être une couverture contre l’appétit de pouvoir des autorités. Mais il peut également servir de système financier alternatif si la confiance dans le système en place s’effondre.

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