Le 16 décembre 2020, Tilray (TLRY) et Aphria (APHA) ont annoncé une fusion qui créerait la plus grande entreprise de marijuana au monde. Les marchés ont accueilli cette nouvelle comme un signe de consolidation dans l’industrie de la marijuana, où la plupart des joueurs enregistrent des pertes, même au niveau de l’EBITDA. Quelle est la date de la fusion TLRY-APHA et existe-t-il encore une opportunité d’arbitrage avant que la fusion ne soit terminée?
Les stocks de marijuana ont été très volatils au cours des derniers mois. Ils ont fortement augmenté après que Joe Biden ait remporté les élections et plus tard lorsque les démocrates ont pris le contrôle du Sénat en janvier 2021. Le groupe Reddit WallStreetBets a également gonflé des stocks de marijuana. Cependant, il y a eu une liquidation depuis lors.
Actuellement, Tilray et Aphria sont en baisse de 62% et 42%, respectivement, par rapport à leurs sommets de 52 semaines. Tous les stocks qui ont été pompés par WallStreetBets ont fortement chuté de leurs sommets. En parlant des stocks de marijuana, ils ont commencé à paraître très surévalués à leurs sommets, même si nous ne tenons pas compte de tous les aspects positifs.
Arbitrage de fusion dans l’accord TLRY-APHA
Lorsque deux sociétés annoncent une fusion, les deux actions ont tendance à se négocier en fonction de leur ratio de fusion. Un écart des cours des actions peut conduire à un arbitrage de fusion. Parfois, l’arbitrage est dû au fait que le marché s’attend à ce que l’accord de fusion échoue. En outre, dans les SPAC, il peut y avoir un arbitrage important entre les actions ordinaires et les warrants.
Exactement ce que nous voulons voir dans un marché rationnel qui écarte la fusion arb: $ ICI + 12%$ TLRY + 2%
– Thomas George (@thomasg_grizzle) 16 février 2021
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Le 1er mars, l’action APHA a clôturé à 18,76 $, tandis que l’action TLRY a clôturé à 25,56 $. En regardant le ratio, le cours de l’action APHA était de 0,734x du cours de l’action de TLRY. Selon le ratio de fusion, l’action APHA devrait s’échanger à 0,8381x du cours de l’action TLRY.
L’arbitrage de fusion a fortement baissé ces dernières semaines. À la mi-février, l’action APHA se négociait à environ 0,41x ce que TLRY se négociait. C’était une opportunité d’arbitrage de fusion juteuse qui s’est depuis lors présentée.
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À l’approche du deuxième trimestre, où Aphria et Tilray prévoient d’achever la fusion, l’opportunité d’arbitrage entre les deux actions se rétrécirait encore plus. Finalement, à la date de la fusion, les actions APHA seraient converties en actions TLRY en fonction du ratio de fusion.
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