Depuis ses débuts sur le Nasdaq, Coinbase a sous-performé, provoquant des conversations inconfortables sur ses perspectives à moyen terme.
Coinbase et crypto-monnaie
Depuis que Coinbase a commencé à négocier activement des bitcoins en 2012, il est devenu le plus grand échange de crypto-monnaie aux États-Unis. Au départ, n’offrant que le trading de bitcoins, la société a rapidement pris plus de crypto-monnaies conformément à ses critères décentralisés.
En mai 2013, Coinbase a clôturé un investissement de 5 millions de dollars en série A. À la fin de l’année, ils recevraient un investissement de 25 millions de dollars d’Andreessen Horowitz. À l’époque, la capitalisation boursière du bitcoin (BTC) était de 9,08 milliards de dollars.
Les années suivantes ont vu Coinbase consolider son emprise en tant que principal échange de crypto-monnaie en Amérique du Nord.
Pendant ce temps, les crypto-monnaies ont commencé à gagner du terrain dans le monde entier. Sur la base de la popularité croissante et de l’augmentation rapide des prix en 2017, de nombreuses banques ont commencé à envisager la possibilité de mettre en place des opérations de cryptographie.
Alors que les banques s’efforçaient de comprendre le phénomène de la crypto-monnaie, Coinbase a été propulsé au premier plan, devenant l’application numéro un de l’App Store d’Apple en décembre 2017.
Suite à la baisse du bitcoin, Coinbase a maintenu une croissance modeste. Même s’il a été confronté à plusieurs problèmes – notamment, le trading s’est arrêté plusieurs fois en un mois en 2020 – il a continué à développer ses utilisateurs et à améliorer son offre de produits, culminant avec la récente inscription sur le Nasdaq.
Mise en ligne
Conformément à leur produit disruptif, Coinbase a évité l’offre publique initiale (IPO) traditionnelle et a plutôt publié sa part directement sur le Nasdaq dans une liste directe. Cela a fait de Coinbase le premier échange de crypto-monnaie à devenir public, ce qui a attiré beaucoup d’attention des médias.
Cela a conduit des échanges tels que Kraken (récemment ciblé par l’IRS), eToro, Robinhood et BlockFi à faire bientôt allusion à d’éventuelles offres publiques.
Coinbase a lancé sa liste sur le dos de trois tendances massives – dans l’espoir de les capitaliser. Celles-ci comprenaient:
- Popularité des crypto-monnaies – Bitcoin a atteint un sommet historique de 64000 $ le même jour, tandis que d’autres cryptos, notamment ethereum (ETH) et Ripple (XRP), ont également pris de la valeur.
- Cotations boursières – Les investisseurs du monde entier souhaitaient plus d’inscriptions, les marchés mondiaux connaissant certains des mois les plus chargés de leur histoire pour les entreprises faisant des offres publiques.
- Commerce de détail – alors que les investisseurs particuliers entraient sur le marché à un rythme record grâce à des sociétés comme Robinhood et Revolut offrant des investissements mobiles à faible friction à des millions de personnes.
Cependant, le premier jour de négociation a vu les principaux investisseurs de COIN se débarrasser des actions, le PDG Brian Armstrong ayant vendu 300 millions de dollars d’actions tout au long de la journée.
Pendant ce temps, l’Intercontinental Exchange a vendu sa participation de 1,2 milliard de dollars dans Coinbase au cours de cette période également. En conséquence, les prix COIN ont ouvert à 381 $ par action, atteignant un sommet à plus de 400 $ par action, et clôturé à 328,28 $.
L’histoire a été tumultueuse depuis, avec le prix en baisse sur 10 de ses 13 premières séances de trading.
Un Futur incertain
Depuis son offre publique, Coinbase a annoncé de solides résultats au premier trimestre. Les revenus ont atteint 1,8 milliard de dollars pour la période, une nette amélioration sur l’ensemble de 2020, qui a vu des revenus de 1,3 milliard de dollars pour l’exercice.
Cependant, les analystes sont restés sceptiques quant à l’avenir boursier de la bourse. Dan Dolev, analyste chez Mizuho Bank, a prédit un prix de 315 $ et une note neutre.
Malgré les bénéfices positifs et la croissance des utilisateurs, Coinbase a atteint un plus bas historique, ce qui a laissé les actions s’échanger juste au-dessus de 239 $ alors que le prix du bitcoin est descendu en dessous de 40000 $. Au moment de la rédaction de cet article, le prix est de 216 $, en forte baisse à mesure que le prix du bitcoin plonge.
Il s’agit d’une baisse continue par rapport au premier creux de 282,07 $, qui a coïncidé avec la chute du prix du bitcoin en dessous de 50000 $.
En soulevant la question, la croissance de Coinbase est-elle couplée à la crypto-monnaie, ou l’échange peut-il devenir plus que la somme de ses parties?
En outre, certains analystes sont sceptiques quant à l’évolution des prix de COIN en raison de la pression exercée par ses concurrents.
Comme mentionné ci-dessus, Bakkt, Robinhood et eToro envisagent leurs propres offres publiques. Cependant, la menace offerte par ces concurrents est plus qu’une simple concurrence sur le Nasdaq.
Bakkt et eToro ont tous deux des offres de portefeuille diversifiées qui pourraient exercer une pression sur Coinbase, en particulier avec leur structure de frais actuelle.
En outre, Robinhood a révélé qu’il pourrait publier ses dépôts d’introduction en bourse la semaine prochaine. Cette concurrence constitue une menace sérieuse pour les perspectives de COIN déjà assiégées.
Quelques nouvelles positives
Oppenheimer a évalué les perspectives de Coinbase comme une surperformance la semaine dernière. L’analyste Owen Lau a basé sa note sur la capacité des crypto-monnaies à atténuer les problèmes financiers. Il s’agit notamment des paiements transfrontaliers et de l’accès aux services bancaires.
Ils étaient particulièrement optimistes sur la COIN, affirmant qu’elle pouvait augmenter de 50% par rapport à sa position actuelle, qui était de 284,52 $ lorsque la note a été publiée.
Cependant, les perspectives ne se sont pas encore améliorées, l’action de Coinbase atteignant de nouveaux plus bas de 238,83 $ le mardi 19 mai – une semaine après la prévision haussière d’Oppenheimer.
Dans une lettre aux investisseurs, Coinbase a révélé des plans qui pourraient être à l’origine de ce type de perspectives positives.
Coinbase a annoncé aux investisseurs qu’il se concentrait sur une nouvelle expansion à l’avenir. Ce plan de croissance est susceptible d’inclure des acquisitions similaires à leur récente acquisition de la plate-forme d’analyse Skew.
Outre les acquisitions en aval, la bourse prévoit d’améliorer les offres de produits avec des plans pour faciliter l’achat et la vente de jetons non fongibles (NFT) sur leur plate-forme.
Avancer
Alors que Coinbase cherche à arrêter la chute de son cours boursier avec ces plans, il évite à nouveau la voie traditionnelle.
Lorsqu’ils n’ont pas poursuivi une introduction en bourse traditionnelle par le biais de banques de renforts et ont plutôt été répertoriés directement, c’était naturel pour un échange de crypto-monnaie. Cela peut expliquer en partie pourquoi Coinbase a décidé d’émettre des obligations convertibles.
Ces obligations peuvent être converties en actions dans certaines circonstances. Cela diluerait alors le stock actuel pour les détenteurs existants. L’échange dit que les liquidités générées seraient utilisées pour des dépenses en capital, entre autres.
Ainsi, les acquisitions en aval et les offres de produits améliorées – financées en partie par la dilution des stocks – contribueront-elles à améliorer les perspectives de COIN?
C’est difficile à dire car la volatilité augmente dans l’économie de la crypto-monnaie. De plus, le marché des NFT a commencé à se refroidir après un début d’année en plein essor. Cependant, il est évident qu’un certain nombre de facteurs affecteront le résultat de COIN.
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